1月31日，知名第三方数据机构艾瑞咨询的名字出现在了股转系统的官网上。其实，这并不是它第一次与新三板产生联系。2015年年初，就有传闻称艾瑞咨询要在新三板挂牌。时隔三年，传闻变成现实。 

艾瑞咨询本次挂牌申请的主办券商为浙商证券（601878），法律顾问为北京大成（上海）律师事务所，财务审计为瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）。

腾讯三年蝉联第一大客户

公开转让说明书显示，艾瑞咨询的收入主要来源于三个业务：数据产品、定制咨询及研究及广告会务服务。2015年、2016年、2017年1至9月，公司营业收入分别是1.92亿元、1.71亿元、1.33亿元，实现归属于申请挂牌公司股东的净利润分别是3136.16万元、1765.45万元、1767万元。截至2017年9月30日，公司资产总计是2.05亿元。

其中，数据产品为艾瑞咨询的主要收入来源，2015年和2016年该业务收入占营业收入的比重分别为55.75%和60.31%。所谓的数据产品，就是为客户提供端口或账号，并提供一定期限内数据使用权限的服务。

这可是一个极好的生意。过去三年间，数据产品的毛利率长期保持在75%以上。最近一年，即使该业务毛利率略有下降，也有75.04%。更值得一提，数据产品和研究报告的客户一般比较稳定，其中数据产品的续签率更在80%以上。

定制咨询及研究服务，就是我们常见的行业研究报告，以及为企业提供定制化解决方案和研究咨询服务。广告及会务服务则是公司通过举办会议及承揽沙龙会议，获得的门票收入和会议赞助收入。

整体而言，艾瑞咨询的客户较为分散。2015年、2016年、2017年1-9 月，公司前五大客户销售占比分别为 9.51%、10.78%和 9.14%。

过去三年中，连续出现在公司的前五大客户中的常客有腾讯、威富服饰和爱奇艺，其中腾讯三年蝉联第一大客户，销售额分别为596.1万、448.9万和533.93万。而此前两年出现在前五大客户的乐视，也在2017年消失在公司的前五大客户名单中。

但受中国互联网用户消费及使用习惯从 PC 端向移动端转变的影响。2016年公司营业收入较 2015年下降10.61%。定制咨询及研究业务和广告及会务服务等其他的收入、毛利率均出现明显下滑。

其中，由于毛利较低且近年场地租赁成本以及人工成本增长较快，广告以及会务服务业务将被逐步剥离。好在到2017年，定制咨询及研究业务的营业收入和毛利率均有回升。

创始人6165万卖出，6.64亿买回

2002年，杨伟庆和张欣共同创建了艾瑞咨询。三年后，也就是2005年，他将艾瑞咨询按 900 万美元，也就是6165.45 万元卖给了分众传媒。

当时，杨伟庆认为“国内咨询市场发展空间已很有限，艾瑞咨询上市的机会也很小。从公司未来更好地发展考虑，艾瑞咨询被收购也是一种很好的选择”。后来，这个决定被他称为其“过去15年里最错误的决定”。

在2015年12月，出于看好公司长期发展，杨伟庆决定以6.64 亿元的估值，完成对公司控制权的回购，收购股份比例为 45.01%。回购完成后，春华投资继续保留24.99%的持股作为对公司的长期投资。

好在这样的代价是值得的。2016年7月和9月，艾瑞咨询分别进行了两次股权转让，先后引进了31位投资人。其中不乏达晨、同创伟业、信中利等多家知名投资机构，酷6网创始人李善友也在名单之中。

值得一提的是，短短相隔两个月的股权转让，艾瑞咨询的估值发生了翻天覆地的变化，估值从9.9亿元迅速增长至16亿元，增幅达61.62%。

公司的解释是A 轮融资的协商定价时间为2015 年下半年，当时以2014年、2015年上半年的净利润为估值基础，而B轮融资则是以2015年4604.89 万元的净利润进行估值。

最新股权情况显示，嘉兴凯盈投资管理合伙企业（下称“嘉兴凯盈”）为艾瑞咨询的第一大持股股东，持股数1350万股，持股比例是22.50%。公司实际控制人杨伟庆通过嘉兴凯盈、共青城凯盈投资管理合伙企业、上海知瑞投资管理合伙企业、上海森瑞投资管理合伙企业等，间接持有公司43.76%的表决权，其同时担任公司董事长、总经理等职务。