证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券是多种经济权益凭证的统称，因此，广义上的证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，狭义上，最活跃的证券市场指的是资本证券市场、货币证券市场和商品证券市场。

盈利模式较为单一，同质化程度较高

目前，我国证券公司收入主要来源于证券经纪业务、证券承销与保荐业务以及证券自营业务等。据统计， 2016 年 1~6 月，证券业代理买卖证券业务净收入、证券承销与保荐业务净收入以及证券投资收益（含公允价值变动）占营业收入的比例分别为 35.64%、 15.35%、 15.59%，不同证券公司盈利模式差异化程度较低，经营同质化较为明显。

随着证券公司对创新业务的积极探索及不断推进，近年来，各项创新业务不断推出，收入贡献逐渐加大，未来创新业务占证券公司总收入的比例将会不断提高，盈利模式单一的局面将得到改善。

容易受到市场因素影响

受市场行情震荡因素影响，券商行业2016年业绩同比降幅较大。截止到2016年三季度末，证券行业127家证券公司总资产规模5.5万亿元，同比下降18.03%，净资产规模1.56万亿元，同比增长15.56%；行业累计实现营业收入2419.58亿元，同比下降44.76%，累计实现净利润958.20亿元，同比下降50.21%。

其中，行业代理买卖证券业务净收入810.78亿元，同比下降63.03%；证券承销与保险及财务顾问业务净收入486.23亿元，同比增长52.49%；受托客户资产管理业务净收入200.17亿元，同比增长12.35%；实现证券投资收益449.76亿元，同比下降56.31%。

尽管在去年下半年以来，监管层大力推行金融行业去杠杆、防风险在一定程度上释放了行业内部分风险因素，但券商面临的收益预期下滑和经营风险上升的错配格局仍然存在，这种不平衡加大了券商机构未来的经营难度。

作用众多，未来市场空间大

证券经营机构作为金融市场上提供直接融资服务的核心中介机构，在多层次资本市场的发展过程中发挥着不可替代的作用。对传统实体经济企业来说，证券经营机构不仅可以为企业提供债权融资和股权融资服务，帮助实体企业以较低的资金成本获取长期稳定资金支持企业长期发展，还可以在企业改革转型升级过程中为企业提供并购重组、财务顾问等专业服务帮助企业发展。今年以来，非金融企业的直接融资渠道中，无论是股权融资还是债权融资均保持了20%以上的较高增速水平，为实体企业的发展提供了强有力的资金支持。

债券牛市的停滞加快了市场投资风格的转变，提升了投资者的风险偏好。而作为资产配置另一重要方向的权益投资，在经历了多次巨幅震荡调整之后，目前市场整体企稳回升迹象明显，市场信心和交易热情都有所上升。对于券商经营机构来说，权益投资的回暖一方面有助于拉动股权资产的买卖热情，提升行业经纪中介业务的业绩；另一方面由于各类并购重组案例的增多，尤其是国企改革逐步深化的背景下，混合所有制经济规模迅速壮大，也为证券经营机构参与企业资本运作留下了巨大的市场空间。

随着金融市场的竞争加剧，银行、保险、基金、信托公司利用其客户、渠道等方面的优势逐步进入以资产管理等为主的相关业务领域。此外，互联网金融的渗入一方面将快速打破过去证券公司的渠道覆盖和区域优势，另一方面也将推动包括经纪业务、资产管理业务、投资银行业务、研究业务的交叉服务和产品整合，促使证券行业的竞争日趋激烈。

众创网  郑旺

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